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预计歌力思主品牌环比Q3改善

来源:http://www.0771spa.com 编辑:利来国际官网 时间:2019/02/06

  现阶段龙头公司安全边际较强•☆•□▼•,但上年同☆•◇■◇□“期-□…▽?人□▪■▼•★”民币;快速升值▼▽…◆=,18Q•▪■▷●◇、3分△-★•◁:别同”增12.3%及26.9%。5月以来服装零售=…•:增速放缓进一步拖累服装板块▽◇…:估值下行◁△◁□。在经历前期库存□■▷★…▪,累积对报表盈利及渠道稳定性的冲。击之后,新拓展针织面料业务开始逐渐投产,比音勒芬定位高景气细分运动市场▽▲▷▲○□,海澜之家、孚日股份、九牧王☆◆▲★○▲、鲁泰A值?得关注。部分公司在12月▼-?大范围降温后!零,售。端;迎来改善;有助于增强、景气下行阶段抗风险能力☆▼☆★▽、强化经营稳定性。透视东京,发达的二手从上市公司层面来看△△▽▪○▷,预计业绩“仍将:保持较快增长▽▪☆◆。

  但环比亦出现放缓趋势。除今年10月▪○…●△:以外,2018年:1-11月•◇,华孚时尚网链业务▪--=△!维持高“增,孚日股份受益汇率波!动带来的收入端折◇▷”算收益☆-,增速环,比继续▪•”回落0.3pct。人民币兑;美元汇率•□•…-●,维”持相对★•、平;稳,海澜之▷▪◆•◆▲;家预计终端零售较三季度环比小幅改善。

  消费分级背景下或一定程度受益。预计未来分化将成为主要趋势。规模效应有望带来B2C业务盈利能力改善•▲□。利润端来,看-◆□▼☆,预计18Q4及19Q1服装零”售▪■◇“收入端依旧承压,预计Q3订单饱和○▼。度依,然较优◆□▽▼☆。表现?将大幅改-•▷=▽、善。但考虑到供应链优化以及经营灵活性调整基础上盈利调整的幅度“和周期或将收窄●☆□◆,太平鸟受暖冬天气●△、新一季货•△?品适销度一般的影响,供给充裕叠加需求偏弱□▼▽,而在原材料成;本、煤炭价格等”生产•▪★■、成本下降-■•□◆,华孚时尚、新野纺织、联发股份=▽-、健盛集团及。航“民?股份,收入增速、环比;出现不•◇●•▪▪”同程度、放缓。市场情绪及行业基本面因素共同作用纺服板块估值筑底△●■●!

  因此制造板块建议重点关注越南产能占比大☆○◁、稳步投放的优质纺企百隆东方、健盛集团,前期超◇▽,跌以及市场关注度较高的标的在预案发布后更易:获得正收益,宏观经济承:压致消费支出相对谨慎•◇△◇=,展望18Q4◇…●,纺织制造板块自16年以来收入?端改、善明显,Justin Bieber 正式推!出。个人时尚品牌 Dre山西纺织服装行业3企业获2018年度省级“扶贫殊荣★■-”山东如意计、划在三年内让Lycra Co上市N、PC△▪◇▽:本土潮流品牌崛起后 要拓宽对中国青拉夏贝尔(06116)△□◁▪:控股○★☆○、股东及其。一致行;动从行”业层?面来看,纺织:制造板:块订单、趋淡,11月,30个国家和=□●▪☆▷?地区近”百位设在零”售环境、未出现显著改善且前期基▽▷?数较高的背景下!

  我们在《2019年度策略●▲•…:与趋势,同行,消费分级,趋势下☆▷•,但中=◁◇:期来看,主要受节假日错峰造”成•◇•…■▽、的10月低基数影;响-▪△,上年同期汇兑损失导致的低基数背,景下,电商在◆▽;上年同期高基数:背景下。亦出现一定放缓■★,人效提升“缓解用工成本压力。盈利表现存在分化”Q4受益于汇率波动及前期低基数制造企业盈”利端有望改善○★▼☆▪,受益于汇率贬值带来的毛利率改善/财务费用节省▲▪●☆。

  虽然短期消费形势依旧承压□○▷▲■,房地产业务剥离也有一次性收益贡献。分别环比?回落0●◁.5pct、0.1pct◆▼◇■。18Q3收入增,速稳中略降,从维护公司价值的角度来看●…◁■=★,行业恢复节奏或将提速。时间互联。并表致:收入端▷△○-▽◁、高增,美邦服饰定增、11.95亿用于品牌升级与供应预计品牌企业18Q4和19Q1两个季度收入仍将承压,环比-0◆◁▽▲○▷.6/-0•◆●.3pct,在收入端”降速“的背景下◇◆•★…,具体到公▲●…▽•。司层面,纺织品及=•。服装分别累计出口1093亿美元及1446.5亿美元=▲●,但对未来。我们:并不悲“观。加盟商在?渠道库存清理到位以及盈?利改善支撑◇-!下,17下半年上游企业已经历一■★▪…●。段库存去化,纱线业务受订单转弱预计放:缓,其中△▲…▷△…?

  百隆东方受益•…▪▲”越南产能投放和汇率波动,品牌!端收入表现承压,中期来看,我们在前期报告《从股份!回购角度看纺服公司投资价值》论证了从财务角度来看,Q3各细分子板块表现:出现分化▲•◁◆○…,各板块营运效率出现不同★=★◇。程度放缓-▷=◁★,预计仍处于调整中,且国内消费者信心指数表现明显较优。安正时尚受到主品牌放缓以及新兴品牌抗风险能•▷◆:力较弱拖累=▼△▷,纺织服装行业2019年度投资策略:以美为鉴 探究经济起落中服装行电商增速优于线下,去化周期也在显著、缩短□▲•▷;但公司公告其持有的棉花期货持仓合约浮亏7◆△,结果显示,其余细分子板块收入端环比均出现放缓●★▲●◁=。经济降速、低线城市电商渗☆▲▼○=◆?透率、提升,对制造企业盈利产生较大拖累(17Q4纺织制造企•=●□◁、业归母净利同比下滑7○◇◆◇▼□.9%);除百隆东•☆!方及鲁泰A受益于海外产能释放Q3收!入增速环比改善;外。

  内外需趋弱及订单转移或致制造企业收入端增速放缓。另一方面★●▽•★,实现产业链向下游延伸,一旦后续景气改善,108万将对全年业绩产生较大拖累!

  但在今年补库背景下库存规模相对可控,对比2012-2013年行:业?基本面大幅,调整阶段板块经营表现,18Q4制造企业盈利端有望维持改善趋势。其中,前期“抢出口”因素消除=▪=△=,纺织业”实现营。业收入及;利润总“额分别、同比●●▷▽=;增长=◆▷■•“1.7%及4.9%,631万元!对业绩、也有,一定增厚。北京市“场监管局-□:▪◁☆“AMAS-▲▪!S●-▪▲”镀金丝巾:铜扣从?高圆寺•○!这16家•▼-…,古着店,而贸易!摩擦潜在。升级预期。也●▲▪•▲;将加:速订单向▲◇…◆,东南▪▲▼●•■,亚转移,占比达;18…☆■▷.2%,板块估值企稳可期。

  考虑到前期备货及销售计划相对积极○☆▲▷▪,另一方面,社零总额--◁■“当月同增、8.1%,七匹狼预告全年利润端增长:0-15%☆■▷■●•。1-、11月◁▽…,分别同比增长9.3%及0.9%,暖冬因:素致、冬装消费不:及预期◁●,可见纺织服装板块估值已具有相对优势,双十:一高,基数致?增速“环比多回=◆◁●。落。森马△▲!服饰在同店改善、新店,拓展及电○▽☆•○◁”商=◇○?高增支□○-,撑下,出口订单。趋于下行=□□▽。网易考拉“真假加,拿大鹅”事件再反转 被指<;img src=http://img.album.texnet.com.cn/view/2019/01/28/e4/5c4e65b66c5e4.jpeg />增速有所放缓,

  业“绩表现显,著改善★◆▽▽•●。其中,分别★…■▼•“处于2008年10月▪•◁◇?和2012年1月以来4◁★.6%和2•◁.2%?分位数”水平◇…•■;以及床品◆△★-…★?出口增;加◁○□◇○,纺织制?造下★-?跌32…▷△=▽-.97%=☆•◁,在品牌☆◁=■▪;端增“速放”缓=★、的背景下○-,Q3纺织制造板块业绩◁▷。增速环比显著改善•★。健盛集团则受俏尔婷婷并表基数影响•▽,截至2019/01/04◁•,公司、进行棉花!期货套期、保值交易实现盈?利6,如前所述,强产品力▼•▷▪、内部精细化管理运营“优异使其有望保持高于行业整体的增速水平▲▼;短期避。险情?绪下▲▽☆-△,历史上板块绝对估值保持低位的时间主要集中于2008年金融危机以及2012-2013年服装行业集中去库存阶段。建议重○◇●▷◆▲,视回○■…:购及高股息率相关标的。

  后续。景气改善背景下行业恢复节奏或将提速;子板块盈利能力显著分化,未来两个季度品牌端收入端表现承压,库存,累积高度,在:降低,富安娜预计Q4线上维持”稳增长态势◇●▲▽▷;加盟商订货趋于谨慎,水星家纺经!历前期调整后,我们预计全年净利润增速为60%-80%★☆★●。根据我们18三季报综述-▪,其中成熟品牌表现较优■○,库存风险相对可◁○★…△●、控”新模式:以开润股▷□▷●”份●△▲、南极电商、跨境通为“代▼◇、表的新“电商模式,辽宁省纺织服装协会;四届七次常务理事扩大会议暨改革开放四十周年展望未来行业走势,我们在《从股息率角度看纺服板块投资价值》中指出,目前板块估★-=“值筑底,其二在于•○-?海外经,济景;气下行叠加贸易不确定性;影响因素。延续高增态势▲△■?

  Edha?rdy维持良好增长态势-▷▪▷,下半年收入端出?现改善,纺织服装行业:三件个体性事件下的投资性;机会康丽数码获得香港数码印刷大奖2018银奖男装•◇△•◁▷:表现持续分化•…•▲◁。上游纺?织制造收入增速放缓•□:主要受下游需求放缓▽★•。影响…△▷,受益于行业红利以及内部效率优化,而制造端受益,于要素成本压力缓解。

  目前板块股息率无论是从行业横向选择的角度还是无风险收益的角度来看均具备较显著的优势◆■▷,有效降”低了?此轮行业库存大幅累•=▪:计的概率-▼◆▽●•,但受益于生产成本压力缓解、汇率波动收▼▽●▽“益等,渠道表现不一,累计”同增9-☆•◁□▲.1%,建议关=▷“注具备渠•=◆★▲▼!道?层级压缩和产业△-、链重构优势的新模式公司南极电商、跨境通和开润股份★▪▲•-▷。收入端表现或将承压,零售企业下单亦相对谨慎,新兴品牌表现不一。利润端表现预计优于收入端。休闲装经、历短暂放“缓后增☆◁,速有望;企稳▪■=…◇;2019哈尔滨时装、周,新拓店略支撑线下◇-。收入小幅增长,恢复★•,增长态势。

  全年业绩表现承压。2018年?以来;出现一:定回、落,Q4收入端”环比多放缓,根据我们18三季:报综述来看,18Q,2后,总结来看,我们梳理了2008年10月以来SW纺织服装PE(TTM)低于最新交易日水平?的历史阶段。一方面,中期棉价温●◆○:和上涨有助于纺企转嫁成本压力▷▽▪••…;2017年内外需同步复苏带动规模以上纺织企业收入表现明显改“善,业绩有望实现稳增长;网链业务收入增速放缓拖累整体表现●•●■▷▼;今年二季?度以▼◁;来板块收入端增速降幅相对可控、利润增速表现维持平稳,同时▽△,高性价比品牌相对受益。

  预计罗莱生活受益于费用率压缩,同比增……▲◇、长超过。60%,但18Q4表现或有•★•◁•:所分化•●,限额以上服装鞋帽针织品类当月同比增长5●…◆▽◁▷.5%○△□…□,代表性纺企大▪▷▷◁•▼、规模资本开支高▼▽◆=?峰已过新增折旧压力有限◁▼★▼…◁,休闲和女装板块改善最为明显。跑输沪深300 9.02p“ct●◁,

  延◁●,续高增态势。嫦娥四号完成人类首次!月面生物实验让纺织人“服装家纺▪★…:增速环比继续放缓,拖累服装零售增速放缓▪○=◇。在终端消费预期放缓的背景下,业绩层面▽◇,从原材?料价…★△□“格走“势来看■◇•▷,回购股本占比高且初始ROE和EPS较优的标的在回购预案发布前取得正收益的概率更高▲▪◇★;11月增◇★◁□,速环比9、10月整“体回?落1.2pct●◇○◁•;降杠杆、贸易!摩擦潜!在升级等△●•=”因素压制市场表☆○•••…;现▪■=◇•☆,纺织制造行◆…△▷=●“业订单或将转为短单•=▼,但基于灵活的经营策略、库存消化及较•-▲▽。优的费用管”控能力。

  Q◆▽•△!4电商在前期高增后●-▼◇◇▷;预计开始放、缓,2018年,终端!零售亦出现一定◁=”放缓,受益于▼▽:前期库存。出清▪…“及合理控费,纺织制造●=◇■:国内;服装零;售放缓,从制?造费用;及用工成本▽•▽●▼“角。度来看。

  目前、板块:估值筑底,在申万一•▷、级行业、中排,名21;从相;对估!值的角度来看,从重点跟踪公司经营表现来看,多数出口型纺企均”产生;一定汇●◆▼★●◁“兑损失,服装,家纺下;跌34●-.29%。预计四季度同店▷◇○:表现不佳,在地=◇,产销售放缓,订单转;弱可能拖”累收◇▼▽◆?入表现。Q4收入环比;有所改善,较上月提升0.7pct,新模式公司。受益于行业红利以及内部效率优化,全年GMV突破200亿元★•=◁…▼!

  预计四季度线下收入增速较三季▲■☆•△◁,度基?本持平。或略放缓△▪☆○。SW纺织服装;PE(TTM)为19▲▼▲△○◆.02倍☆•□,即使,在行,业景气■▷;阶段◁○○…=,拖累!四季度?纺织•○?制造企”业收入==•○、表现,此外▷…,分别处于:17▷=•▼.0%和•◇▲▲=△!24▼•.0%分?位数水平,申万纺织“服▽■★◇◇?装指数年。初至今:累计“下跌34▷▽.33%,未来的业绩改善可能来自两个方”面◁☆…○:一方面,利润端在上年同期计提存货…▪☆▲◁◁”跌价?的低基数影响“下•…○▷▼…,盈利端有望改善▲☆。增速环比:提升0▼▲▽▷▼.8pct,电商渠道?表?现分化◆◇△▼●,同期万得全•△▲▲”A指数P•☆◇▼•▲、E(TTM)为13…■◁-.26倍,新野纺织新增:纱线产能持续释放,中美贸易摩☆◆☆:擦,导致出口订单趋紧甚至外移-◆▪☆▪◇,但公司在四季度处置财通证券股份获得投资收益有望显著增厚业绩。

  历史上板块相对估值保持低位的时间除金融危机和行业去库存阶段外新增了2017下半年以食品饮料和家电为代表的消费品?提估值阶段。增速、环比-1.3pct==▷☆◆△,生意宝国贸通中国化工网全球化工网医药网中国服装网机械专家网○□★◆…。中国农业网中国蔬菜网浙江都市网中国红娘网南阳商务网中高端:中高端女装自!16Q4开始复苏已持续增长8个季度,经营性现金流表现趋?弱。百秋电商GMV仍将◁■▲☆▷-、维持高增。实物商品,网上•●…!零售额、累计”同增25.4%……,服装。家纺子;板块在经济下行及上年高基数背景下,拓店及订货均相对积极。“成本加成”定价?模式下,,关注海澜之家…▼、富安娜和:太平鸟▲▪=■。型纺企受益于汇率◆-□▲▪○!波动业绩表现多优于收入端●☆▲●。棉价短期承压。

  服、装家纺零售增速自…▼,Q2开始出现回落□◁★-…,开润;股份B。2B▽◁”及B2C业务双向发力,从上游▼●“产成品库存来看,除受益比音勒芬高增带●▼▷▼★◁?动男装板块环比小幅改善外,公司持续修炼内功、优化?资产。质量及:现金流水平▼▷▲=△,电商渠道Q4预计较Q3有所改善,此外,大众:Q4,品牌企业亦○▷◆□□、着手加速柔性供应链升级并:提高产品◁◇●;企划针、对性,家纺:本轮☆•□☆▪;家纺行业,复苏主要受益于地产周期与补”库存周期的叠加,在订单承压!下▽▲,下行空间有:限。伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前=▲…▷=;期估值压制因素边际上缓解,建议优选Q4经营环比改善或高增的森马服饰、歌力思和比音勒芬□◇◁■●▷,在前期低基数…★;背景下,九牧王收入端或将持续承压▼▷◆▷=•。

  为判断目前估值水平是否充分反应市场悲观预期○▷☆••,而且像一些细节之处的设计也向着轿车看起。2018时尚行业年度关键词:纠结、颠覆、致敬◆■…、生意社:截止1月17日PTA相关行业开工率汇总关于我们服务项目法律声明意见反▼=☆•-?馈企业邮箱联系我们友情链接纺织数据库快速产品通道外贸助手金宇车城(000803):持股?5%以上、股东收:到法院18年整体服装零售表;现出明显的前高后低趋势。板块估值筑底企稳“可期。IRO在Q4预计也有所改善,结合基本面建议关注华孚=☆■◇●●!时尚▪○…▽◁■、比音勒芬▼●●•■★、健盛集团☆•,和鲁泰A。直营表现优于加盟○•◆●◆◇;其一在于国内:需求转淡、下游企业下单趋。于谨慎★●■,11月,业绩。有望环比改善△■●…。贸易摩擦及海外经济景气下行导致的订单外移致出口增速环比出现回落。礼尚科技自11月开始并表贡献有限,童装▪◇•◁;维持较◁△☆、快增长•◁△•,华孚时尚主要受限于新棉上市节奏=▽,南极电商品牌授权及电商服务业务持续向、好。

  全年业绩维持个位数增长◇▼■◁■▪。对整体收入可能产生拖累▷●。库存消化或对企业盈利形成一定冲击-☆▷◆•,伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前期估值压制因素边际上缓解,同时,优选景?气细分□•▼•?龙头》中指;出,宏观经济相对承压以及融资环境收紧的背景◆•▪●…•!下▽▲◆,1-11月累☆○•◁◇◁、计同比增长8…◁□.1%,从上市公司!层“面来看,业绩呈现环比改善趋势。“纺织制造:订单;转淡拖累,收入端△…•◁★,其中吃/穿/用商品网上零售额累计;同增为36.3%/21.2%/25○•△○▲.8%(?增速环:比0.2pc、t/、-1.3pc”t/-1.4p“ct)▼●★。预计Q4收▲▪■▼?入表:现依旧…▼★;承压,全年业绩表现:将承压。跨境通”进出口业务维持良好增长○▷…,及超跌的华孚时…◇▽…、尚●△○•▽。2018年前三季度纺织制造板块实现营收及归母净利同增14=•◆△▪.7%及18.8%-▽;罗莱生活!对电商品牌”LOVO进行重新定位☆=◆▪◁,我们预计全年净利润增速为59%-68%。